克日，腾讯音乐娱乐团体（下称“腾讯音乐”，01698.HK）颁布了2022整年及2023年一季度财报。
腾讯音乐是容城抖音seo一家供给正在线音乐及以音乐为当中的沙坪坝抖音seo外交娱乐办事的濠江抖音seo中国音乐团体。
正在招股书中腾讯音乐援引艾瑞磋商讲述称，按2021年总支出算计，中国事寰球第二大正在线音乐办事墟市；按月活泼用户数算计，腾讯音乐正在中国正在线音乐娱乐平台排名第一。
5月16日，腾讯音乐一季报颁布后的首个买卖日，其股价着落4.54%，截止5月30日港股收盘，腾讯音乐报收28.80港元/股（折合群众币26.05亿元），对于应市值是976.4亿港元（折合群众币883.23亿元）；对于比本年1月的高点36.65港元/股，其市值已挥发近20%。
「没有二争论」据腾讯音乐一季报发明：2023年一季度，腾讯音乐营收为70.1亿元，同比推广5.4%；同期，净成本为14.1亿元，同比推广57.0%。
本年一季度，即使腾讯音乐的营收呈升高趋势，但月活泼用户延续下滑。其正在线音乐办事的迁徙端月活泼用户数为5.92亿，同比下降6.9%；外交娱乐办事的迁徙端月活泼用户数为1.36亿，同比下降16.0%。
与此同时，外交娱乐办事生意曾经是腾讯音乐的营出入柱，但2020年以后逐渐削减，以2023年一季度为例，其外交娱乐办事生意支出为35.00亿元，当期营收占比已没有足50%。
此前9月的的一篇旧文（《腾讯音乐回港上市，摸着“抖音”过河？》）中，咱们聚焦于腾讯音乐回港上市，正在线音乐下半场，其合作对于手没有仅有后浪“云村”，还有霸道入侵的短视频。
时至今日，当版权赢余消退、流量增添见顶，仅靠选拔付费率，腾讯音乐可否攻破发展瓶颈？由此，咱们更新了9月旧文的全体数据以及图表，以下Enjoy:
当网易云音乐的神采品格测试刷屏“后浪”、反垄断浪潮势弗成挡，腾讯音乐（NYSE:TME）也行至正在线音乐流媒体的下半场。
腾讯音乐2023年一季报再现：其总营收为70.0亿元，同比增添5.4%，但从2020年第一季度起，其正在线音乐月活泼用户人数延续下滑，今朝一经回落至2018年第一季度水平，腾讯音乐帝国危急已现。
无风没有起浪。反垄断大潮来势汹汹，此前，腾讯音乐曾经因未正确呈报收买两款音乐利用酷我、酷狗被墟市监管总局罚款50万元。
2021年7月9日，有媒体报道称，腾讯音乐的内部邮件再现，其将对于QQ音乐以及酷我音乐正在内的生意线及相干人员施行保养。有媒体指摘称，此次架构保养既有深切整合腾讯音乐各版块生意的计划，也能减缓腾讯音乐面临的监管层战术压力。
正在版权赢余的消退期，腾讯音乐没有仅直面刷屏“后浪”的网易云音乐，也同时抵挡霸道入侵的短视频APP。
正在「没有二争论」可见，腾讯音乐已然脱节版权与流量撑持的既有路线，下半场艰苦开局。脱轨的腾讯音乐将驶向何方？
呈现的版权护城河此前很长一段时光，海内正在线音乐行业的打仗，归根结底是版权之争。谁拿到版权，谁就有一致劣势，因而，各大互联网权威纷繁入局厮杀。
2012年，讼师诞生的谢人民敏锐捕获到版权墟市的商机，制造海洋音乐团体，彼时坐拥逾越墟市半数上下的独家版权。财大气鼓鼓粗的腾讯于2016年收买中国音乐团体（含海洋音乐团体），从此奠基其正在线音乐江湖的版权劣势职位。
一轮轮酣战中，千千静听等平台被并购，虾米音乐被关停，阿里大娱乐永远加入打仗……最终，正在线音乐江湖投入腾讯音乐与网易云音乐的两强争霸赛阶段。
版权是音乐流媒体的“命根”。2018年，各大正在线音乐平台彼此授权99%以上的音乐版权，以此提防版权垄断；仅剩的1%版权所以特别炙手可热。依赖1%的当中资源，腾讯音乐正在往昔三年内筑起一起独家版权的“护城河”。
今朝，腾讯音乐的曲库量正在150万首 ，拥有寰球三大唱片公司华纳音乐的独家版权；英皇娱乐、置信音乐、入时天际、华谊伯仲等逾越19家华语有名唱片公司的独家版权；并坐拥韩国三大娱乐公司SM、YG、JYP的独家版权。
据业内助士向「没有二争论」展示，独家版权的授权用度，高于正当代价的三四倍，以至动辄就上亿美金；不过，独家版权变现容易，很大概独家版权越多，折本越多。
即使2019-2021年腾讯音乐营收维持双位数增添，但其归属于公司股东净成本增速却呈下滑态势。「没有二争论」发明：其2020年的净利增速为5.00%，2021年同比削减23.01%；2022年腾讯音乐营收为283.39后天3晚上亿元，净成本为36.77亿元。
同时，毛利率也从2019年结束下滑，主要因为版权等外容老本升高。
根据国泰君安研报，正在2020韶光语数字专辑销量TOP10中，授与腾讯独家音乐版权的比率高于50%。
从2018年起，腾讯音乐的版权老本逐季升高，峰值凑近交易老本的50%；这意味着其已为“护城河”支拨高额价值。莫非腾讯音乐要沦为唱片公司以及厂牌的“打工人”？
正在「没有二争论」可见，版权用度的高速增添没有仅缠累腾讯音乐的毛利率，也给其营收带来极小压力。
财报再现，腾讯今天1早上音乐本年第一季度营收老本为46.9亿元，同比削减2.0%；假设营收增速、毛利增速，跟没有上版权用度的增添节奏，深化来看必受其累。
曾经经1%独家版权还能给腾讯音乐喘气机缘，但反垄断极有大概撤销这全部。追兵已至！
腾讯音乐的合作对于手没有仅是网易云，抖音、快手等短视频APP来势汹汹，据财新引用数据：腾讯音乐播放峰值音乐中，高达45%是所谓的抖音神曲。
「没有二争论」发明，从2018年起，抖音相继取得全球音乐、索尼音乐、华纳音乐的音乐版权，也与入时天际、杰威尔等海内唱片公司单干，周董的版权也没有再是腾讯音乐的独家版权。今朝，寰球三大唱片公司中的华纳、全球一经对于网易云、快手等封闭了全体独家版权。
短视频霸道入侵正在短视频流行的年代，一切泛娱乐平台都得面对于流量增添滞缓以及外溢加快，腾讯音乐也没有例外。Fastdata极数揭晓的《2020年中国正在线音乐行业讲述》再现，正在线音乐利用时长环比下降50%的用户群体，统一时光段内利用抖快短视频平台的时长环比增幅达72.9%。短视频对于用户碎转瞬间的陵犯可见一斑。
「没有二争论」发明，2023年第一季度，腾讯音乐正在线音乐MAU为5.92亿，同比下滑6.9%。理论上，从2020年第一季度结束，正在线音乐生意MAU不断呈下滑状态，停止2022年，该数值一经下滑至2018年第一季度水平。
腾讯音乐正在财报中注释称，正在线音乐手机端MAU同比下降的主要缘由是一些非当中用户转投短视频平台。
但短视频对于腾讯音乐的吓唬没有仅于此，抖音一经正在讨论推出腾讯音乐的代替品，以完结自家当品的流量闭环。
2021年4月，抖音创制音乐事业部，讨论进步正在线音乐生意，并测试新音乐社区产物 “飞乐”。
据「没有二争论」领会，腾讯音乐与抖音今朝仍有版权单干，抖音中爆火的歌曲也许给腾讯音乐导流。若生态封闭境况改变，腾讯音乐或将没有再享有爆款短视频的流量出口，其正在线音乐的月活泼用户数目也将再受攻击。
腾讯音乐的另一大生意外交娱乐，繁华状况也没有容悲观。连年来，海内迁徙音乐平台的外交化趋势分明，外交功能的改革与进级，一经成为平台间的合作目的之一。
正在“云村住户”一经成为一种群体标签精深出圈时，QQ音乐直至2018年才建立起一个真正齐全的音乐社区。与网易云的UGC创造社区分歧，腾讯音乐的外交化更袒护于粉丝经济。
外交娱乐生意曾经是腾讯音乐的营收大头，一度侵夺总营收的2/3以上；但2020年以后其呈下滑趋势，2020年-2023年一季度其外交娱乐生意支出不同为198.04亿元、197.77亿元、158.56亿元以及35.00亿元，占营收比重不同为67.9%、63.3%、56.0%以及49.9%。
「没有二争论」以为，这是因为其外交娱乐生意付费人数的加紧减弱，2020-2021年Q1共五个季度的付费人数增速延续下滑，数据自18.5%，11.6%，跌至-14.6%、-14.3%以及-12.4%。
腾讯音乐外交娱乐的月度ARPPU（平衡每付用度户支出）正在昨年二季度增添10.8%，到达169.9元，保守于网易云329.8元。同明天2下午时，腾讯外交娱乐生意月活泼用户数目也有下滑趋势，一季报再现，外交娱乐生意MAU为1.36亿，同比下滑了16.0%。
付费人数没有增反减，人均付费值仅是同业竞对于的四分之一，月活泼用户数目也大幅下滑，腾讯音乐的外交娱乐生意好象已触顶回落，正在2021一季报中一经显露缠累营收的趋势。
正在「没有二争论」可见，正在互联网流量投入存量墟市的当下，腾讯音乐被短视频浓缩了用户时光，正在线音乐没有易，但腾讯音乐杀入外交娱乐也更难。
帝企鹅打法作废版权赢余消退、流量增添见顶，腾讯曾经试图“落子”长音频，以有声实质完结生态解围。
2020年，腾讯音乐推出长音频新品牌酷我畅听；2021年，收买懒人听书，将酷我畅听与懒人听书合并成懒人畅听，延续扩张有声实质生态圈。
截止2020年尾，腾讯音乐长音频生意MAU攻破1亿。2021年一季度，腾讯音乐长音频用户领域一经到达1.23亿人，约为长音频范畴TOP1喜马拉雅的一半。
不过，长音频范畴至今未有幼稚的变现模式。行业权威喜马拉雅，今朝一经连亏四年，2019-2021年折本近30亿元，假设懒人畅听没有能研究出无效的红利模式，弗成避免地会步上喜马拉雅的后尘。
与此同时，腾讯音乐也将眼光放正在B端IoT。此次的财报中，腾讯音乐首次颁布IoT筹备数据，蕴含车载系统、智能音箱、电视和其他智能设施正在内的IoT月活泼用户数目领域到达6900万，同比增添50%。智能终真个商业化遍及尚需光阴，IoT始终是望梅止渴。
纵不雅外部合作境况，正在这些年的“互联网烧钱”大战中，海内流媒体网站参预上亿的真金白银，但年年折本。正在“大参预打造优质实质——排斥用户付费——进步代价以及ARPU值——扩张实质参预——更多付费支出”的红利模式上，爱优腾都停歇正在了第三环，昨年腾讯视频VIP降价被批吃相好看。
除了这种陈旧的商业模式，海内流媒体尚未找到好的红利方向，难以给腾讯音乐供给自创。
这种大开大合的烧钱模式本来是腾讯系的老传统，正在“流量+版权+并购”的企鹅帝国打法下，腾讯系攻占了影视、手游等多个墟市，培养了许多的行业神话。但这一策略到处线音乐这个范畴，犹如没有再见效。
虽然并购起身，版权发家，流量称王，但腾讯音乐今朝的课题却并非“砸钱”就也许束缚。相反，正在红利模式未明的状况下，钱砸得越多，老本越高，营收的压力越大，越有“入没有敷出”的告急。
正在新的增添点到来以前，腾讯音乐可否慌忙应付各方压力，稳住自身海内音乐流媒体Top1的位置？想要乐成“创业”，腾讯音乐须得先“守成”。
本文全体参照材料：
1.《腾讯音乐的帝国缝隙》，创事记
2.《解码年报 | 腾讯音乐揭晓亮眼财报 呐喊面前隐忧仍存》，风口财经
3.《腾讯音乐财报：从青春期迈向中年期》，刘旷
4.《回港上市能“治好”腾讯音乐的合作“焦躁”吗》，博望财经
5.《腾讯音乐的蓝图与近忧》，家产科技pro
腾讯音乐885腾讯音乐港股开盘涨超8%，Q1净成本同比推广88%13天前美股热点中概股涨跌没有一，腾讯音乐涨超8%13天前 点赞珍藏看指摘瓜分至沉醉模式指摘
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付费定阅小说难讲，腾讯音乐若何“过河”？正在版权赢余的消退期，腾讯音乐没有仅直面刷屏“后浪”的网易云音乐，也同时抵挡霸道入侵的短视频APP。
· 2023/05/30 19:52
界面消息｜范剑磊
文 | 没有二争论院Cathy
编写 | Yoda
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